Senior Loans als stabile Anlageklasse in unsicheren Zeiten

Ausgangslage

Senior Loans sind syndizierte Darlehen, die von mehreren Banken an Unternehmen mit spekulativem Rating vergeben werden. Diese Kredite werden oft in Collateralised Loan Obligations (CLO) gebündelt und an Investoren verkauft. Der Markt für Senior Loans ist in den USA und Europa stark gewachsen und umfasst fast 1,6 Billionen Dollar.

Senior Loans sind besonders in Zeiten steigender Zinsen attraktiv, da sie eine geringere Volatilität im Vergleich zu anderen Fixed-Income-Anlagen aufweisen. Dies liegt daran, dass sie variabel verzinst werden und somit weniger empfindlich auf Zinsänderungen reagieren. Der Markt für Senior Loans hat in den letzten Jahren ein starkes Wachstum erfahren, sowohl in den USA als auch in Europa.

Die Banken führen diese Kredite nicht in ihrer Bilanz, sondern sie gruppieren sie zusammen und geben sie teilweise an Strukturen ab, die die Darlehen als Collateralised Loan Obligations (CLO) an den Anleihenmarkt bringen. Senior Loans können auch ohne Verbriefung direkt an Fonds und Investoren verkauft werden.

Hintergrund

Scott Caraher, Leiter des Leveraged Finance Portfolio Managements bei Nuveen, hat über 24 Jahre Erfahrung im Umgang mit Senior Loans. Er betont, dass die Anlageklasse ohne Zinsrisiko eine stabile und substanzielle Zusatzrendite bietet. Nuveen hat vor drei Jahren einen Senior-Loans-Fonds für europäische Investoren lanciert, der eine Zielrendite von 7,5 Prozent auf Dollarbasis anstrebt.

Caraher betont die Bedeutung des aktiven Managements des Kreditrisikos. Sein Team analysiert permanent die sektor- und unternehmensspezifischen Risiken, um möglichst wenige Ausfälle zu haben. Dies umfasst auch den regelmässigen Austausch mit anderen hauseigenen Fixed-Income-Spezialisten, um ein umfassendes Bild der Kreditqualität zu erhalten.

Einordnung für die Schweiz

In der Schweiz sind Investoren bekannt für ihre Qualitätsbewusstsein. Senior Loans bieten eine attraktive Alternative zu traditionellen Fixed-Income-Anlagen, insbesondere in Zeiten steigender Zinsen. Die Anlageklasse ist weniger volatil und bietet eine stabile Rendite.

Nuveen hat ebenfalls in der Schweiz eine Präsenz, vor allem nach der Übernahme des britischen Vermögensverwalters Schroders. Die beiden Organisationen werden zurzeit noch eigenständig geführt, was die lokale Präsenz und Expertise von Nuveen in der Schweiz stärkt. Dies könnte Schweizer Investoren ermutigen, Senior Loans als Teil ihres Portfolios zu betrachten.

Was das für Unternehmen bedeutet

Für Unternehmen bedeutet dies, dass sie Zugang zu Krediten haben, auch wenn sie ein spekulatives Rating haben. Dies kann die Finanzierung von Projekten und Wachstum erleichtern. Für Investoren bieten Senior Loans eine Möglichkeit, in eine stabile Anlageklasse zu investieren, die weniger von Zinsänderungen betroffen ist.

Die direkte Kommunikation mit den Unternehmen ist ein zentraler Bestandteil des Anlageprozesses von Nuveen. Dies ermöglicht es, ein genaues Bild der Geschäftstätigkeit und der Kreditqualität der Emittenten zu erhalten. Diese Gespräche sind entscheidend für die Bewertung und das Management des Kreditrisikos.

Ausblick

Caraher betont, dass das Timing nicht entscheidend ist. Die Rendite von Senior Loans bleibt relativ stabil, und diese Anlageklasse liefert stabile Erträge, die von den Marktverhältnissen unberührt bleiben. Investoren sollten sich auf das Kreditrisikomanagement konzentrieren und eine diversifizierte Portfolio-Strategie verfolgen.

Die tägliche Liquidität und das Handelsvolumen von rund 4 Milliarden Dollar im Kreditmarkt sind ebenfalls wichtige Faktoren. Diese Liquidität bietet Investoren die Flexibilität, ihre Positionen bei Bedarf anzupassen. Die breite und diversifizierte Investorenbasis von Senior Loans unterstreicht deren Attraktivität und Stabilität in verschiedenen Marktphasen.

Einordnung

Senior Loans sind eine spezielle Form von Unternehmensanleihen, die oft von Unternehmen mit spekulativem Rating emittiert werden. Sie bieten Investoren eine höhere Rendite als traditionelle Anleihen, sind aber auch mit einem höheren Risiko verbunden. In Zeiten steigender Zinsen können Senior Loans eine attraktive Anlageoption sein, da sie weniger volatil sind und eine stabile Rendite bieten.

Was das für KMU bedeutet

Für Schweizer KMU kann die Verfügbarkeit von Senior Loans eine wichtige Finanzierungsquelle darstellen. Diese Kredite ermöglichen es Unternehmen, auch bei einem spekulativen Rating Zugang zu Kapital zu erhalten. Dies kann insbesondere für Wachstumsfinanzierung oder Investitionen in neue Projekte entscheidend sein.